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解析快递行业将走向何方

2019-02-22 10:43

  1.快递行业当前竞争力分析

  供应商议价能力一般。快递公司的上游企业主要有一些运输车辆生产商,燃油供应商。运输成本对于快递公司来说,一直是成本控制的重点。为了降低成本、加强对车辆的管控力度,越来越多的快递公司用自有车辆来代替外部车辆,高端的运输车辆一般都需要提前预订,快递公司对高端运输车辆的议价能力一般。另外,油品属于大宗商品,快递企业的议价能力较弱,属于价格接受者,油价的波动对运输成本影响较大。总体来说,快递行业的上游企业议价能力一般。

  购买者议价能力强。快递服务同质化严重,差异性小,并且购买者的转换成本较小,压价能力较强。这种情况造成了快递企业普遍通过价格战来吸引顾客,采用薄利多销的模式赚取利润。从海外经验来看,快递行业公司的净利率普遍不高,美国的UPS和FedEx的销售净利率维持在4%-7%左右。快递业务平均单价从07年的28.5元下降到2018年的11.9元,价格下降趋势明显,但是值得注意的是同比降幅在逐渐收窄,平均单价已接近极限,未来单价再降的空间不大。

  

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  当然,低毛利率和净利率并不意味着低ROE。沃尔玛以极低的毛利率和净利率为投资者带来丰厚回报,即通过资产周转率和财务杠杆率提升ROE。如果快递行业市场竞争格局良好,叠加公司出色管理和运营能力,快递企业有望提升ROE水平。

  

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  新进入者的威胁小。快递服务特性比较特殊,该行业中的企业首先需要建立跨地域的服务网络,网点铺设前期?#24230;?#36739;大,进入壁垒较高,因此受到新进入者的威胁较小,容易形成垄断。

  目前来看,海外快递市场普遍形成寡头垄断格局:2017年美国CR3=90%,日2015年日本CR3=93%。当前国内CR3仅有44%,集中度偏低,这是由于当前国内快递业务量基数巨大,短期内很难由2-3?#39029;?#25285;90%以上的业务。

  但是由图3可以看出,当前我国快递行业集中度指数CR8逐步上升,从17年的76上升?#36739;?#22312;的81.2;长期来看,快递行业有可能出现整合,形成类似于美日的寡头垄断格局。

  

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  替代品的威胁小。由于快递服务具有特殊性,市场上很难有其他的服务能代替快递服务,顾客对该服务依赖?#36234;?#24378;,转换成?#31454;?#39640;,目前来看,快递行业的替代品威胁较小。

  同业竞争者的竞争程?#29123;?#28872;。同样由于快递服务同质化严重,技术门槛低,较难实现差异化;再加上产业逐步趋于成熟(快递行业服务质量水平逐步提高,集中度不断提升),业务量增速放缓(行业整体增速从16年的51%下降到18年的26%),快递行业的竞争程度异常激烈。

  近三年来,龙头公司市场格局加速变化:中通、韵达的市占率逐步提升,分列这5家快递公司的第一、第二;圆通、申通的市占率先降后升,分列第三、第四;顺丰市占率则保持在7.63%左右。

  

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  总体来说,快递行业进入壁垒高,替代品威胁小,因此市场存在继续发展的空间;但同时该行业对下游议价能力较弱,同业竞争者的竞争程?#29123;?#28872;,成本端竞争尤为重要。未来谁能在激?#19994;?#24066;场竞争中胜出,就看谁能争取到客户,由于客户对快递单价敏?#34892;越?#24378;,单价竞争力最后回归到成本竞争。谁的成本低,在保证盈利的情况下价格就?#38477;停?#24102;来更多客户,并提高收入水平,充足的现金流可?#24230;?#32487;续降低成本,形成良性循环。

  2.快递行业发展趋势-机会与威胁并存

  (1)机会:新市场的开辟

  电商增速趋缓但?#25176;?#20173;在。过去几年,我国的快递市场跟随电商经历了爆发式的增长。根据商务部《中国电子商务报告2017-2018》数据显示,2011年-2017年,我国网络零售额?#20013;?#22686;长,2017年达到7.18万亿元,复?#26174;?#36895;高达45%,2018年上半年,全国网上零售额达到4.08万亿元,同比增长30.1%。?#19978;?#22270;可以看出,交易总额仍在逐步增长,增速虽已逐步趋?#28023;?#20294;依旧能保持在25%+。

  

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  1) 网购行为向移动端渗透、小额多次化,利于快递业务量的提升。近年来,PC端逐渐向移动端过渡,从2014-2018年6月,我国手机网民数量从5.27亿人上升到7.88亿人,手机网民占整体网民比例已经高达98.3%。另外,2017年手机网络?#20309;?#29992;户规模也达到5.06亿,同比增长14.7%,使用比例从63.4%增至67.2%。移动端网购使消费者可?#36816;?#26102;随地进行网上?#20309;錚?#30456;比较 PC端,?#20309;?#26102;间及空间限制进一步被打破,所以移动端消费者?#20309;?#39057;率更高,?#20309;?#27169;式偏向小额多次化,有利于快递业务量的提升。

  

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  2)电商新贵拼多多的崛起提供业务增量。在消费升级的背景下,天猫、京东等平台逐渐向高端游走,为中低端市场留出了空间,主打高性价比的拼单电商拼多多很好地挖掘了这块蛋糕,业务量?#26102;?#21457;式增长。截止2018年底,拼多多活跃买家屡创新高,达到4.18亿人;2018全年GMV达到4716亿元,累计环比增速保持在36%左右,增长?#35813;?件量为121亿件,占国内快递件量的26.7%左右。根据招商零售组的研究,拼多多2019年GMV有望增长90%至9000亿元;但同时受制于活跃买家和?#21496;?#28040;费额增速放?#28023;?#39044;?#30772;?#22810;多20/21年GMV增速放缓至29%/20%。

  

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  中西部发展存在巨大潜力。当前我国快递需求和快递企业主要集中于东部,而中西部地区由于经济发?#39038;?#24179;较低,快递需求较为疲软,行业的区域发展?#40644;?#34913;。

  但目前来看,中西部地区快递需求潜力巨大。18年来,中部和西部地区的快递量明显加速提升,业务量和收入占比也有所增加。据国家?#25910;质?#25454;,2018年东、中、西部地区快递业务量比重分别为79.9%、12.3%和7.8%,业务收入比重分别为80%、11.2%和8.8%;与去年同期相比,东、中、西部地区的业务量增速分别为24.1%、33.6%和34.6%,而全国整体增速为26%,东部地区低于整体增速,而中、西部地区分别高于整体增速7.6和8.6个百分点。

  目前,中西部地区的快递需求仍未被充分发掘,未来,随着线上消费不断向中西部地区渗透,该地区有望带来较大的业务增量,成为新的增长点。

  


  农村发展存在巨大潜力。中国互联网络信息?#34892;?#30340;数据显示,截止到2018年6月,我国农村网民规模达到2.11亿人,体量规模巨大。另一方面,从互联网普及率来看,中国农村地区互联网普及?#24335;?#20026;36.5%,远低于城镇的72.7%,农村电商更是一片蓝海。而定位低?#35828;?#21830;市场的拼多多的爆发,也是农村电商市场潜力的缩影。

  此外,商务部数据显示,2017年全国农村实现网络零售额达1.24万亿元,同比增长39.1%,高于全国32.2%的整体增速;2018年上半年全国农村网络零售额达到6322.8亿元,同比增长34.4%,占全国网上零售额比重为15.5%,增速高于全国水平4.3个百分点。

  

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  跨境物流的发展。2017年我国跨?#36710;?#21830;?#20013;?#24555;速发展,跨境网络零售?#26438;?#22686;长。2018年中国海关验放的跨?#36710;?#21830;零售进出口额为1347亿元,同比增长50%,其中出口561.2亿元,增长67%,进口785.8亿元,增长39.8%。近3年中国海关跨?#36710;?#21830;零售进出口额年均增长率在50%以上。

  跨?#36710;?#21830;的快速增长为带动跨境寄递服务的?#35813;?#21457;展奠定了良好的基础。据阿里研究院预测,2020年我国跨?#36710;?#21830;零售进出口额将分别达到1.5万亿和2.2万亿,巨大的市场增量对跨境快递业务的带动作用值得期待。

  

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  (2)威胁:利润压力的提升

  人口红利消失,需求端和成本端承压。?#26377;?#27714;端来说,人口红利的消失意味着业务增量减少,2013年-2018年我国出生人口增长率呈现下降趋势,2018年出生人口更是同比下降11.61%,未来我国人口数量将会面临拐点,需求端承压;从成本端来说,高密度和低廉的人工成本也许以后将不复存在,从人口结构变化图中看出我国15-59岁人口占比从68.71%下降到64.3%,60岁以上人口占比升至17.9%,劳动人口占比下降,老龄化趋势显现,我?#24378;?#20197;预见,未来企业将面临着逐步提高的人力成本,利润端承压。

  

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  社保费用提升,人力成本承压。短期来看,国?#20197;?#32531;实施?#21040;?#31038;保的举措,舒缓了市场对于快递公司成本大幅增加的担忧;但是,长期来看,社保?#21040;?#21183;在必行,该成本的提升一定时间内并不会直接反应在快递公司的利润上,但是长远来看,这些社保成本最终会转嫁到产业链中的最终用工单位上。未来,整个行业的毛利将会进一步承压。

  以全国平均水平来看,我们对五险一金费?#39318;?#20197;?#24405;?#35774;,估算出单位?#21040;?#27604;例约为44%。

  

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  另外,以?#24230;?#22269;社会化电商物流从业人员研究报告2016》数据为基础,我们保守预计全国快递员数量为200万人。以韵达为例,按照其市占率13.7%进行测算,推测出韵达公司快递员数量约为27.4万人。假设全国平均最低社保基础为3500元,而快递员平均实?#20351;?#36164;为5000元,得出未?#21040;?#24037;资基数差额为1500元,预?#39057;?#20301;已?#21040;?#27604;例20%,我们最终预?#39057;?#20301;应当多承担社保总额为17.36亿元(1500*12*27.4*0.8*44%)。

  

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  总体来看,快递行业的发展机会与威胁并存。如何抢占拼多多市场,如何?#34892;?#25299;宽企业护城河,如何应对未来的成本压力,只有解决好这三大问题的快递企业才有可能获得长足的发展。


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